短期借款暴增,顧家家居在賭一個未來?

2022-08-25來源:家頁觀察熱度:7870

8月15日晚,顧家家居發(fā)布2022半年度業(yè)績報告,期內(nèi)實現(xiàn)營收90.16億元,同比增長12.47%;歸屬于上市公司股東凈利潤8.91億元,同比增長15.32%;扣非凈利潤7.81億元,同比下降17.19%。

國際政治、經(jīng)濟等因素巨變當下,顧家家居交出了一份相對穩(wěn)健的財報。但在這種穩(wěn)健之下,短暫的境外業(yè)務(wù)暴漲,顯然無法給顧家家居帶來足夠的增長勢能。

境外業(yè)務(wù)

救不了顧家

今年上半年,無論是疫情的沖擊,還是房地產(chǎn)行業(yè)的頹勢,亦或是整體經(jīng)濟的疲軟,都讓整個家居行業(yè)的業(yè)績面臨挑戰(zhàn)。

顧家家居也不例外,其上半年境內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入50.99億元,同比增長6.24%;境外主營業(yè)務(wù)收入36.66億元,同比增長24.12%。

可以明顯地看出,占比超過40%的境外業(yè)務(wù)幾乎以一己之力支撐起了顧家家居上半年的增長。這種增長,也讓顧家家居的海外布局在悄然加速。

4月,顧家家居在墨西哥新萊昂州舉行了230萬平方英尺(合計21.36萬平方米)工廠和辦公園區(qū)一期的奠基儀式。根據(jù)財報**披露的信息,墨西哥自建基地已于6月開工,總體工程進度為2%。

此外,顧家家居在越南基地對布局進行優(yōu)化調(diào)整,并引入國內(nèi)供方越南辦廠,軟體產(chǎn)品全品類生產(chǎn)能力持續(xù)完善。

顧家家居對海外市場顯然信心滿滿,這其中既有境外業(yè)務(wù)快速增長的原因,也有境內(nèi)業(yè)務(wù)疲軟的驅(qū)動。

如果分季度來看,顧家家居一季度營收45.4億元,二季度營收44.76億元,環(huán)比下滑1.43%??紤]到顧家家居的境外業(yè)務(wù)勢頭正勁,且國內(nèi)布局相對集中在華東,其境內(nèi)業(yè)務(wù)二季度的表現(xiàn)可能比表面數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出來的更加糟糕。

當然,顧家家居字里行間也透露了些因素,比如:

在疫情的艱困環(huán)境下,公司繼續(xù)執(zhí)行全國經(jīng)銷商干線物流免運費,讓利經(jīng)銷商;繼續(xù)根據(jù)每個經(jīng)銷商的實際情況因地制宜給予開店裝修、引流投入、零售能力提升等方面支持;此外公司還推出12億助商計劃,與經(jīng)銷商共克時艱。

與顧家境內(nèi)業(yè)務(wù)的頹勢同步的,還有其盈利能力。上半年的營收增長沒有帶來盈利的改善。在毛利率僅增長0.13%的情況下,凈利潤的提升主要來自期間費用的巨減。

上半年,顧家家居期間費用率為17.37%,同比下降0.43%。其中,銷售費用13.49億元,同比增長19.93%;管理費用1.63億元,同比減少0.94%;研發(fā)費用1.50億元,同比增長23.10%;財務(wù)費用-9589.87萬元,同比下滑722.58%。

也就是說,區(qū)間費用的控制,主要得益于財務(wù)費用的良好表現(xiàn)。

具體來看財務(wù)費用,利息收入-2761.76萬元,利息支出4133.73萬元,匯兌損益-1.15億元,手續(xù)費533.78萬元。

如果說境外業(yè)務(wù)一手支撐起來顧家家居上半年的業(yè)績增長,那么匯兌損益可以說一手支撐起了顧家家居的利潤增長。

假使將匯兌損益去掉,顧家家居上半年盈利大約在7.76億左右,基本和去年同期持平。在總營收增長12.47%的情況下,凈利潤持平,對企業(yè)來說可不是好事。

而在全球通脹高企的當下,對于經(jīng)濟增長的可持續(xù)性,幾乎可以非常肯定地給出否定答案。一旦出現(xiàn)經(jīng)濟層面的巨大波動,作為大額支出的家居消費,必然首當其沖。所以,顧家家居境外業(yè)務(wù)未來幾年的可持續(xù)性同樣是值得懷疑的。

在境內(nèi)業(yè)務(wù)疲軟,境外業(yè)務(wù)風險加大的當下,顧家家居的短期業(yè)績可能并不會太好看。但大企業(yè)和中小企業(yè)**的差別就是,即使業(yè)績下滑,只要財務(wù)狀況相對健康,其騰挪空間會大得多。

勢能

逆勢之下,顧家家居不僅在境外積極推進自己的自建基地,整個企業(yè)的運轉(zhuǎn)狀態(tài),都呈現(xiàn)出積極進取的狀態(tài),現(xiàn)金流就是最直觀的體現(xiàn)。

根據(jù)財報的披露,顧家家居上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3450.98萬元,同比下滑91.95%;投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-3.83億元,同比巨降301.71%;籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-6.15億元,同比下滑8.31%。

根據(jù)顧家家居的解釋,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動原因主要是預(yù)收賬款變動所致。其上半年合同負債僅15.43億元,相比期初巨降35.66%。

如果僅就現(xiàn)金流量凈額的構(gòu)成做個粗暴的結(jié)論就是,在頂著業(yè)績下滑、償還舊債的情況下,顧家家居依然在大舉擴張。財報也說的很清楚,投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動主要系生產(chǎn)基礎(chǔ)建設(shè)投資增加所致。

大舉擴張之下,顧家家居固定資產(chǎn)32.62億元,同比增長16.07%,較期初增長1.78%;在建工程13.41億元,同比增長121.74%,較期初增長34.14%。

在建工程的劇增,主要系華中(黃岡)基地年產(chǎn)60萬標準套軟體、400萬方定制家居產(chǎn)品項目及100萬套軟體家居及配套產(chǎn)業(yè)項目增加所致。根據(jù)半年報的披露,顧家目前還有9個項目處于建設(shè)中,其中4個項目工程進度尚未過半。

逆勢擴張之下,顧家家居上半年短期借款高達12.56億元,較期初暴增168.17%。

這種情況下,顧家家居上半年貨幣資金23.35億元,應(yīng)收賬款18.36億元,流動資產(chǎn)合計72.74億元,非流動資產(chǎn)合計77.76億元,資產(chǎn)總價150.50億元;應(yīng)付賬款17.77億元,一年內(nèi)到期非流動負債2.01億元,流動負債合計61.09億元,非流動負債合計4.84億元,負債合計65.94億元。

整體來看,在擴張導(dǎo)致的短期負債劇增的情況下,顧家的債務(wù)水平控制的非常出色,其資產(chǎn)負債率僅為43.81%,比期初還下降了3.47%。

這種相對穩(wěn)健的財務(wù)狀況,也進一步給了顧家家居在積蓄產(chǎn)能勢能的情況下,在C端的品牌建設(shè)積極擴張。其上半年銷售費用13.49億元,增長19.93%,是期間費用中增長最明顯的項目之一。

具體到銷售費用的細項,廣告宣傳促銷費為5.70億元,同比增長29.25%,其增長發(fā)生額占據(jù)了銷售費用增量中的絕大部分。

根據(jù)顧家家居在財報中的說法就是:公司非常重視品牌建設(shè),珍視消費者口碑,通過節(jié)點大促、線下活動、樓宇廣告、電梯廣告等方式,成功將品牌、事件營銷、促銷充分結(jié)合從而讓顧家品牌深入消費者心智。

上半年,顧家家居簽約了歐陽娜娜為品牌大使,發(fā)起了“家家樂享顧家年”話題活動,發(fā)布了40 周年品牌精神 TVC《年輕的巨人》……

一系列的動作都在顯示,顧家家居正試圖通過行業(yè)低谷期的品牌和產(chǎn)能勢能儲備,在后續(xù)復(fù)蘇中搶占先機,這給當下的顧家家居帶來了一定的壓力,也在一定程度許給了顧家家居一個值得期待的未來。

而在危機還沒徹底爆發(fā)的當下,賭局才剛剛開始……

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責編:方芬