定企凈利集體上漲 建材裝企難掩頹勢(shì)

家居企業(yè)近期陸續(xù)發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2022年企業(yè)之間的盈利水平分化正在進(jìn)一步加大。

在家居的細(xì)分行業(yè)中，頭部定制家居企業(yè)依然能維持較高盈利水平，目前已發(fā)業(yè)績(jī)預(yù)告的6家上市定企悉數(shù)盈喜，其中索菲亞同比上年增長(zhǎng)**達(dá)797.41%。

然而陶瓷、建材、裝飾行業(yè)則遭遇“寒冬”，不僅普遍業(yè)績(jī)下滑，如帝歐家居凈利潤(rùn)降幅則超過(guò)2000%，ST廣田、全筑股份甚至因凈資產(chǎn)為負(fù)值，將面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，在行業(yè)下行周期，頭部企業(yè)還能集中優(yōu)勢(shì)保持增長(zhǎng)，而中型、小型企業(yè)則要承受淘汰甚至破產(chǎn)壓力。

定制家居企業(yè)表現(xiàn)搶眼

在已上市的9家定制家居企業(yè)中，有6家公布業(yè)績(jī)預(yù)告的企業(yè)去年均為實(shí)現(xiàn)盈利，其中3家是扭虧為盈。

定制頭部企業(yè)索菲亞預(yù)計(jì)2022年全年盈利9.5億元至11億元，同比上一年大幅增長(zhǎng)675.03%至797.41%，這一表現(xiàn)在定制家居企業(yè)中最為搶眼。

索菲亞在公告中稱，盈利增長(zhǎng)一方面是由于公司推動(dòng)整裝渠道、子品牌、配套產(chǎn)品增速明顯，整家戰(zhàn)略拉動(dòng)營(yíng)收；另一方面由于2021年大額計(jì)提資產(chǎn)減值導(dǎo)致凈利潤(rùn)基數(shù)低，因此增速較大。

和索菲亞類似，好萊客、皮阿諾、頂固集創(chuàng)都提到，去年計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金減少，或因?yàn)?021年計(jì)提減值規(guī)模較大，因此2022年凈利潤(rùn)出現(xiàn)較大增長(zhǎng)。

好萊客春節(jié)前公布的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)約為4.05億元-4.7億元，同比增長(zhǎng)520%-620%；扣非后凈利潤(rùn)約2.22億元-2.65億元，同比增加470%-580%。

皮阿諾和頂固集創(chuàng)則均實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，其中皮阿諾歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.5億元-1.7億元；扣非后凈利潤(rùn)1.1億元-1.3億元。頂固集創(chuàng)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2000萬(wàn)-2500萬(wàn)，扣非后凈利潤(rùn)1059萬(wàn)元–1559萬(wàn)元

除了計(jì)提減值的影響外，加強(qiáng)對(duì)大宗業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制，降低大宗業(yè)務(wù)比重，轉(zhuǎn)而加強(qiáng)零售端、經(jīng)銷端，也是拉動(dòng)定制家居企業(yè)盈利的重要因素。

和皮阿諾、頂固集創(chuàng)一樣，我樂(lè)家居也在2022年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.26億元-1.5億元，扣非后凈利潤(rùn)0.95億元-1.1億元。

我樂(lè)家居解釋稱，2022年加強(qiáng)零售端、控制大宗業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)和催收貨款為重心，降低大宗業(yè)務(wù)中直營(yíng)業(yè)務(wù)占比，大力發(fā)展工程經(jīng)銷商全現(xiàn)金業(yè)務(wù)。

行業(yè)頭部歐派家居公布的業(yè)績(jī)顯示，去年公司凈利潤(rùn)增幅不超過(guò)5%，扣非后凈利潤(rùn)增幅不超過(guò)15%。

盡管增長(zhǎng)規(guī)模不大，但以歐派較大的規(guī)模基數(shù)來(lái)看，去年這家公司仍保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

作為家居行業(yè)上市企業(yè)較多的細(xì)分板塊，早前通過(guò)和房地產(chǎn)行業(yè)較為深度的綁定，使得頭部定制家居企業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大，在市場(chǎng)上占據(jù)前排身位。

然而隨著2021-2022年房地產(chǎn)行業(yè)的下行，深度綁定的家居企業(yè)在業(yè)績(jī)上深受拖累。從各家公司的公告來(lái)看，過(guò)去一年定制家居企業(yè)普遍加強(qiáng)對(duì)大宗工程業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制，催收回款，并把部分重心放在資金流動(dòng)性更強(qiáng)的零售端，在一定程度上扭轉(zhuǎn)了前兩年的業(yè)績(jī)頹勢(shì)。

資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)觀察家、家居行業(yè)分析師梁振鵬認(rèn)為，消費(fèi)者選擇定制家居，就已經(jīng)對(duì)家居產(chǎn)品提高了品質(zhì)要求，有一定支付能力。加上定制家居行業(yè)具備品類延伸和跨品類融合的能力，能夠以較為快捷便利的方式解決消費(fèi)者在裝修過(guò)程中的綜合性問(wèn)題，因此客單價(jià)較高、溢價(jià)能力較強(qiáng)，在家居行業(yè)普遍下行期，頭部企業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)匀槐３稚闲凶邉?shì)。

中國(guó)家居／設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略專家王建國(guó)分析，隨著去年末房地產(chǎn)行業(yè)政策支持力度回升，房企資金狀況得以好轉(zhuǎn)，一些家居企業(yè)的應(yīng)收賬款也陸續(xù)到賬，對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)有所拉升。

建材、裝企難掩頹勢(shì)

然而家居行業(yè)中其他板塊的表現(xiàn)則出現(xiàn)明顯分化，部分板塊除龍頭企業(yè)之外，其他中小企業(yè)則出現(xiàn)業(yè)績(jī)明顯下滑。

以陶瓷企業(yè)為例，這一細(xì)分領(lǐng)域的絕對(duì)龍頭東鵬控股發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)顯示，去年歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)達(dá)1.7億元-2.55億元，同比增長(zhǎng)10.66%-65.99%；扣非后凈利潤(rùn)1.85億元-2.775億元，同比增長(zhǎng)300.32%-500.48%。

東鵬控股將利潤(rùn)增長(zhǎng)歸結(jié)為品牌與營(yíng)銷渠道建設(shè)，拉動(dòng)新零售派單規(guī)模和成交率，渠道和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，提高毛利產(chǎn)品的銷售，并加強(qiáng)零售渠道上升。另一方面降本增效，以及加大對(duì)房地產(chǎn)工程業(yè)務(wù)管控，以及應(yīng)收賬款信用減值損失的減少等。

頭部企業(yè)能利用市場(chǎng)地位保持盈利，其他幾家上市陶企的業(yè)績(jī)表現(xiàn)則不理想。

帝歐家居預(yù)計(jì)去年業(yè)績(jī)將由盈轉(zhuǎn)虧，預(yù)計(jì)歸屬上市公司股東凈虧損額高達(dá)12億-16億元，同比銳減1836.21%-2414.95%。

蒙娜麗莎也發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，預(yù)計(jì)歸屬上市公司凈虧損3.2億元-4.6億元，同比降幅達(dá)到201.64%-246.1%。

2021年收購(gòu)了鷹牌陶瓷的天安新材，同樣預(yù)告了2022年的業(yè)績(jī)虧損，歸屬上市公司股東凈虧損可能達(dá)到1.54億元-1.8億元，較上年虧損幅度擴(kuò)大約3倍。

帝歐家居和蒙娜麗莎均提到，上游房地產(chǎn)行業(yè)債務(wù)違約導(dǎo)致的公司應(yīng)收賬款增加，同時(shí)企業(yè)對(duì)工程業(yè)務(wù)的謹(jǐn)慎收縮使得大宗部分收入下降，受疫情影響導(dǎo)致各地零售端銷售的不暢，以及能源和部分原材料成本的上升，使得凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑。

而天安新材則直接指明，子公司鷹牌陶瓷對(duì)公司的營(yíng)收、利潤(rùn)以及其合作房企的應(yīng)收賬款的逾期，對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐赏侠邸?

作為家居建材行業(yè)中競(jìng)爭(zhēng)最為激烈的細(xì)分領(lǐng)域之一，過(guò)去3年陶瓷企業(yè)面臨上游行業(yè)下行、成本上升、原料漲價(jià)、產(chǎn)量過(guò)剩等多方面壓力。

中國(guó)陶瓷網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年至少有40家陶瓷企業(yè)破產(chǎn)、清算或重整。《陶瓷信息》統(tǒng)計(jì)顯示，2020-2022年間，全國(guó)建筑陶瓷廠數(shù)量減少110多家，生產(chǎn)線縮減270多條。

而從上市陶企的業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，除了少數(shù)絕對(duì)龍頭企業(yè)，即便是行業(yè)頭部的陶瓷企業(yè)在行業(yè)整體壓力之下，也難以挽救業(yè)績(jī)頹勢(shì)。

同樣遭遇行業(yè)整體下行的還有裝飾行業(yè)。過(guò)去1年，大型裝飾企業(yè)面臨家裝難入場(chǎng)、工裝業(yè)務(wù)遭遇上游企業(yè)出險(xiǎn)、壞賬等因素，整體面臨業(yè)績(jī)承壓。

受恒大拖累的ST廣田，繼續(xù)“領(lǐng)跌”裝飾行業(yè)收益，預(yù)計(jì)去年歸屬上市公司凈虧損額在30億-45億元之間，扣非后凈虧損額在29.75億元-44.75億元規(guī)模，凈資產(chǎn)規(guī)模為-39.8億元至-24.8億元。

由于近年來(lái)的持續(xù)虧損，已經(jīng)“披星戴帽”的廣田如果2022年經(jīng)審計(jì)后的凈資產(chǎn)為負(fù)，公司股票將面臨被退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

同樣因凈資產(chǎn)為負(fù)值要被退市警告的還有全筑股份。這家公司預(yù)計(jì)歸母利潤(rùn)凈虧損10.5億元-15億元，歸母公司所有者凈資產(chǎn)為-4000萬(wàn)元至-5億元。

全筑股份稱，虧損主要原因是受房產(chǎn)政策調(diào)控、恒大債務(wù)危機(jī)和疫情防控，以及資產(chǎn)減值影響。

相比之下，以工程建筑裝飾為主的中裝建設(shè)，雖然預(yù)計(jì)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)降幅達(dá)到83.08%-87.78%，僅為1300萬(wàn)元-1800萬(wàn)元，但仍保持了正向盈利的水平。不過(guò)扣非后凈利潤(rùn)還是出現(xiàn)虧損，預(yù)計(jì)虧損規(guī)模為52萬(wàn)元-101萬(wàn)元。

中裝建設(shè)稱，多地項(xiàng)目推進(jìn)受到阻礙，項(xiàng)目無(wú)法正常持續(xù)生產(chǎn)，部分子公司未能達(dá)到年初指標(biāo)，并且公司可轉(zhuǎn)債未完全轉(zhuǎn)股，可轉(zhuǎn)債應(yīng)付利息對(duì)公司利潤(rùn)產(chǎn)生較大影響。

“過(guò)去三年，家居行業(yè)整體經(jīng)歷了非常艱難的階段?！绷赫聩i認(rèn)為，越是行業(yè)困難時(shí)期，頭部企業(yè)集中度越高：“頭部企業(yè)具有品牌效應(yīng)，有一定溢價(jià)能力，即便漲價(jià)在消費(fèi)者群體中，也能依靠品質(zhì)口碑具有一定接受度。在成本端也有能力下壓，并且有能力開拓例如整裝、智能家居的新領(lǐng)域，找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)，利于穿越周期?！?

相比之下，腰部、尾部企業(yè)沒(méi)有品牌、技術(shù)、渠道、網(wǎng)絡(luò)、生產(chǎn)線等多方面支撐，在行業(yè)下行期更處于劣勢(shì)，加速分化，更容易遭到淘汰。

對(duì)于今年家居行業(yè)的復(fù)蘇形勢(shì)，梁振鵬認(rèn)為，預(yù)計(jì)陶瓷、建材、裝飾等行業(yè)今年的生存狀態(tài)將優(yōu)于去年，不僅在于行業(yè)本身狀況得以改善，包括上游房地產(chǎn)行業(yè)也正在迎來(lái)寬松政策：“業(yè)績(jī)下行企業(yè)如果要扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，現(xiàn)在就該加快布局，尤其應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)新型電商、零售渠道的布局開拓?！?

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