砍掉家具業(yè)務(wù),永安林業(yè)重歸人造板和林業(yè)迎來轉(zhuǎn)機(jī)
福建省永安林業(yè)(集團(tuán))股份有限公司(股票簡稱:永安林業(yè))創(chuàng)立于1994年,1996年12月在深交所主板上市,是全國首家以森林資源為主要經(jīng)營對象的上市公司,已形成了集“森林培育、木材采伐、人造板制造”為一體的全國林業(yè)行業(yè)循環(huán)經(jīng)濟(jì)示范企業(yè)集團(tuán)。
2020年,永安林業(yè)的第 一大業(yè)務(wù)還是占比46%的家具裝飾業(yè)務(wù),2021年就徹底沒有了該項(xiàng)業(yè)務(wù),這是因?yàn)?020年下半年,永安林業(yè)主動(dòng)或被迫賣掉了其子公司森源家具的股權(quán)。
2020年占比38%的人造板業(yè)務(wù)成為2021年的第 一大業(yè)務(wù),占比57%;第二業(yè)務(wù)就是林業(yè),占比為41%。
要說賣掉家具業(yè)務(wù)沒有影響,那是不可能的,2021年的氣泡明顯變小,增長率上也接近墊底,只有凈利潤方面算是扭虧了。
有朋友要說,2020年也是盈利的嘛,其實(shí)那是假象,因?yàn)楫?dāng)年不正是在處置家具公司嗎?盈利就是這樣靠賣資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)的。
從扣非凈利潤來看,已經(jīng)連續(xù)四年虧損,2021年才真正實(shí)現(xiàn)了主營業(yè)務(wù)的盈利。2018年太恐怖了,僅僅實(shí)現(xiàn)7.6億元的營收,就虧損了13.3億元,主要是提取了11.3億元的減值準(zhǔn)備,就算那么猛地“打埋伏”,2019年和2020年都沒能在扣非凈利潤方面扭虧,這個(gè)行業(yè)有多低迷,就可想而知了。
從2021年的情況看,把家具業(yè)務(wù)砍掉,主要經(jīng)營人造板和林業(yè),還是比較成功的選擇,這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)都有較快的增長,人造板增長了30.1%,林業(yè)更是增長了2.66倍,基本上把家具方面的營收損失找補(bǔ)得差不多了。
從2022年一季度看,營收同比仍然有一定的增長,凈利潤方面略有下降。從其半年業(yè)務(wù)預(yù)告,盈利3億-3.3億元看,業(yè)績回升還是明顯的。
2018年時(shí),永安林業(yè)的毛利率跌至了7.5%,2019年回升,2020年又有所下降,2021年總算達(dá)到了30.6%,這個(gè)水平的毛利率就可以過得不錯(cuò)了。
特別是砍掉家具業(yè)務(wù)以后,2021年永安林業(yè)的銷售費(fèi)用明顯下降,最 多的管理費(fèi)用占營收比不到10%,全部期間費(fèi)用占營收比也才13.6%。2022年一季度,期間費(fèi)用占比上升至20.1%,就算這樣,也是能保證有一定凈利潤的。
因?yàn)?022年一季度,其毛利率略有下降,但仍然維持在30.3%的高位,預(yù)計(jì)上半年的情況會(huì)更高一些,這要其半年報(bào)公布后才知道了。
原來家具的毛利率也僅為17.9%,考慮到這項(xiàng)業(yè)務(wù)的銷售費(fèi)用很高,其實(shí)是不怎么賺錢的。2022年,永安林業(yè)的毛利率提升,主要靠林業(yè)業(yè)務(wù)的量價(jià)齊升,直接提高了整體毛利率。而第 一大業(yè)務(wù)人造板方面,其實(shí)還是很低迷的,毛利率同比還下降了1個(gè)百分點(diǎn),僅為5.3%。
2017年-2020年,每一年總成本都超過營收,這要靠經(jīng)營來盈利是不可能的,確實(shí)是需要求變,但怎么變其實(shí)是考驗(yàn)其經(jīng)營團(tuán)隊(duì)的,賣掉毛利率17.9%,花掉14%左右的銷售費(fèi)用的家具業(yè)務(wù),其實(shí)是比較劃算的。
除了2018年那個(gè)特別低迷的年份以外,永安林業(yè)的現(xiàn)金流量表現(xiàn)還是不錯(cuò)的,至少經(jīng)營活動(dòng)的凈現(xiàn)金能維持凈流入,而且多年均未有較大的投資需求,相反,還在2020年靠出讓子公司變現(xiàn),清理了一些負(fù)債。
1.51的流動(dòng)比率表現(xiàn)還算正常,但0.59的速動(dòng)比率就明顯偏低了,但考慮到流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模也就是6.8億元,其實(shí)問題并不十分嚴(yán)重。兩項(xiàng)短期償債能力指標(biāo)如此大的差異,當(dāng)然是存貨太高了。
六成多的流動(dòng)資產(chǎn)就是存貨,貨幣資金為1.3億元,流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量一般。
賣掉了家具業(yè)務(wù)后,存貨并未明顯下降,因?yàn)榧揖叩拇尕洸⒉欢啵?021年末永安林業(yè)5.59億的存貨都是“消耗性生物資產(chǎn)”,其實(shí)這類存貨的增值空間不錯(cuò),變現(xiàn)雖然慢了一些,但毛利率高,變現(xiàn)有“杠桿效應(yīng)”(賣1億的存貨,可以回收2億多的現(xiàn)金),所以其短期償債能力實(shí)際并不差。
永安林業(yè)的流動(dòng)負(fù)債很簡單,主要就是5.2億元,占比77.2%的短期借款,他們欠供應(yīng)商的款都很少,這方面還算比較良心的上市公司了。一般情況下,這種產(chǎn)業(yè)政策方面比較支持且基本面向好的企業(yè),續(xù)個(gè)貸之類的還是沒多大問題的。
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