從慕思上市被拒后，為何39家家居企業(yè)又遭“上市滑鐵盧”

在過去的2021年，據(jù)不完全統(tǒng)計，共有57家家居企業(yè)沖擊上市。涉及定制、軟體家具、門窗、智能家居、家裝、家紡、衛(wèi)浴、跨境電商等多個領(lǐng)域，但上市這件事，向來是幾家歡喜幾家愁。

2021上半年就有40余家企業(yè)沖刺上市，中止或失敗的消息卻頻頻傳出，包括CBD家居、致歐家居、三問家居、森鷹窗業(yè)、土巴兔、博泰家具、華南裝飾、朗斯家居、慕思家居在內(nèi)的近39家企業(yè)均遭遇上市滑鐵盧。

全年只有匠心家居、夢天家居、龍竹科技、玉馬遮陽、大自然戶外、羅曼股份、真愛美家、涂鴉智能、王力安防等18家企業(yè)上市成功。

沖刺IPO被喊停

背后原因反映企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀

沖擊資本市場失敗的企業(yè)中，收到證監(jiān)會38條反饋意見的CBD家居（深圳遠超智慧生活股份有限公司），可謂本年度最失意IPO玩家。

據(jù)官方公布財務(wù)報告顯示，2018年-2020年度CBD家居的資產(chǎn)總額分別為8.48億元、7.81億元、12.65億元；其中，營業(yè)收入分別為11.70億元、12.21億元、10.51億元；歸母凈利潤為1.91億元、1.04億元、1.27億元。

深陷官司糾紛與逐年下降的凈利潤，都是直接影響CBD家居上市受阻的主因。談及2019年資產(chǎn)總額的大幅下降，CBD家居解釋是由于2019年公司向股東派發(fā)1.5億元現(xiàn)金分紅所致。在筆者看來，IPO前如此大手筆分紅實在不是明智之舉。

除了CBD家居上市失敗以外，大部分家居企業(yè)的進程是暫停上市，如致歐家居、三問家居、森鷹窗業(yè)、土巴兔、博泰家具、華南裝飾、朗斯家居、慕思家居，當(dāng)前審核狀態(tài)都為“中止”。

其中，慕思家居以“洋老頭”的品牌形象，打“洋品牌”的擦邊球被證監(jiān)會問詢。此外，被實名舉報涉嫌偷稅、IPO數(shù)據(jù)造假、保薦人以往項目問題頻出，以及歐派這一大客戶在IPO前作為股東身份加入也是慕思家居上市受阻的眾多因素。

華南裝飾此前已有過兩次上市輔導(dǎo)經(jīng)歷，此次上市被駁回，發(fā)行審核委員會提出的主要詢問在于“主要客戶應(yīng)收賬款是否存在重大信用風(fēng)險，減值準備計提的恰當(dāng)性”等。

朗斯家居主營淋浴房、浴室柜等定制衛(wèi)浴產(chǎn)品，在提交招股書不到半年的時間內(nèi)，其“淋浴房**股”的上市計劃就落空了。招股書顯示，朗斯家居大宗業(yè)務(wù)占總收入的比重過高，且拖累毛利率。另外還存在應(yīng)收款項大幅增加、子公司遭遇電信詐騙約400萬元等“隱患”。這些被證監(jiān)會綜合判定為具有經(jīng)營風(fēng)險存在。

雖然上市被叫停的原因各有不同，但也有一定程度的相似性。致歐家居官網(wǎng)文件顯示，該公司“中止”的原因為：“因IPO申請文件中記載的財務(wù)資料已過有效期，需要補充提交。”

三問家居的中止原因為“因發(fā)行人及保薦人更新財務(wù)資料，主動申請中止發(fā)行上市審核程序”。而土巴兔的中止原因與致歐家居相同。用一句話總結(jié)，就是財務(wù)資料過期或申請材料不齊全，待補充提交成功后，IPO審核或?qū)謴?fù)。

上市是雙刃劍，也是持久戰(zhàn)

企業(yè)需要理性對待

我們看到，很多企業(yè)在做大做強后就開始籌備上市，并把上市作為最終目標。不可否認，上市短期內(nèi)能改善企業(yè)的財務(wù)狀況，帶來更多流動資金。長期來看，企業(yè)上市后就進入了資本市場持續(xù)融資的通道，可以獲得快速、連續(xù)擴張資本的機會。

在筆者看來，上市未必適合每個企業(yè)，也并非企業(yè)發(fā)展的唯一出路。企業(yè)一旦啟動上市，需要定期向公眾披露企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀，做到公開透明。上市后，小股東和散戶很難能做長期投資，大多追求短期盈利目標，這會造成短期利潤壓力，企業(yè)將面臨短期盈利目標與長期發(fā)展之間的沖突。

事實上，上市更是一個漫長的過程，企業(yè)需要完成一系列上市準備。首先要完成股份制改造，從原先的有限責(zé)任公司改為股份公司。這個過程中，理清原有的股權(quán)關(guān)系，引入戰(zhàn)略投資者，建立起科學(xué)的公司治理結(jié)構(gòu)。

其次，與證券公司簽約，在證券監(jiān)管部門備案，開啟輔導(dǎo)期，這個過程往往會解決過往發(fā)展過程中的稅務(wù)、社保、財務(wù)、股權(quán)等歷史遺留問題，以便符合上市企業(yè)的運行規(guī)范。

再者，就是向證券監(jiān)管部門申報，開始排隊等候，這個過程短則數(shù)月，長則數(shù)年。只有在證券監(jiān)管部門核準后，才進行路演、配股，最終在交易所上市交易。

那么家居企業(yè)想要沖擊上市，需要有哪些考量呢？

一是企業(yè)的行業(yè)地位，經(jīng)營的每一個品類，都要做到相當(dāng)?shù)囊?guī)模，并在行業(yè)處于領(lǐng)先地位；

二是商業(yè)模式，電商為主、工程渠道為主、直銷或是傳統(tǒng)經(jīng)銷商渠道為主；

最后是發(fā)展前景，一個品類如果已經(jīng)接近市場飽和狀態(tài)，顯然企業(yè)發(fā)展空間受限。

2021年眾多家居企業(yè)的上市失利，也向行業(yè)釋放了一個信號，那就是在當(dāng)前整個市場“低迷”的狀態(tài)下，資金承壓、融資收緊，企業(yè)扎堆在這個時候上市，大多是有著迫切的募資需求。即便如此，企業(yè)萬萬不可為了上市而上市，在市場尚不清晰的情況下，夯實基礎(chǔ)、修煉內(nèi)功才是上策。