永安林業(yè)商譽(yù)減值隱憂漸顯 預(yù)虧幅度近14億元

在商譽(yù)減值席卷各大行業(yè)的浪潮下，福建省永安林業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司（000663.SZ，以下簡稱“永安林業(yè)”）也成了焦點(diǎn)之一。

近日，永安林業(yè)發(fā)布預(yù)告，2018年凈利潤虧損幅度**可達(dá)13.5億元。收入減少、政府補(bǔ)助等因素之外，計(jì)提商譽(yù)減值亦是虧損的關(guān)鍵原因。2015年，永安林業(yè)高溢價(jià)收購重組森源家具，由此帶來近10億元的商譽(yù)。而且，業(yè)績承諾期滿后，森源家具的業(yè)績開始“變臉”，2018年開始出現(xiàn)明顯下滑。

受訪業(yè)內(nèi)人士稱，高商譽(yù)是一把雙刃劍，永安林業(yè)對森源家具的收購前景難言樂觀，形成較高商譽(yù)的收購會(huì)對公司的未來業(yè)績表現(xiàn)帶來負(fù)面沖擊影響。另外，重組標(biāo)的業(yè)績在業(yè)績承諾期滿后出現(xiàn)下滑，會(huì)給上市公司帶來經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，在一定程度上意味著標(biāo)的資產(chǎn)和企業(yè)自有資產(chǎn)可能存在利益不一致甚至沖突的情形，導(dǎo)致協(xié)同效應(yīng)不達(dá)預(yù)期目標(biāo)。

針對上述問題，《中國經(jīng)營報(bào)》記者致函采訪永安林業(yè)方面，截至發(fā)稿未獲相關(guān)回復(fù)，其證券事務(wù)代表黃榮也僅向記者表示：“公司目前不方便接受媒體采訪?！?

高商譽(yù)壓頂

2018年，永安林業(yè)的業(yè)績下滑愈發(fā)明顯。前三季度，永安林業(yè)的營業(yè)收入近6億元，同比下跌29.66%；凈利潤則虧損6993萬元，同比大幅下滑338.12%。

而業(yè)績預(yù)告顯示，永安林業(yè)2018年全年的盈利表現(xiàn)似乎更為糟糕，凈利潤虧損幅度在9 億元到13.5 億元之間。

至于原因，永安林業(yè)提到，木材受國家相關(guān)政策影響仍處于受限伐狀態(tài)，木材產(chǎn)、銷量大幅減少。家具行業(yè)受國內(nèi)市場流動(dòng)性不足以及房地產(chǎn)市場調(diào)控政策的影響，收入大幅減少。而且，除了政府補(bǔ)助同比減少較大之外，計(jì)提商譽(yù)減值也是業(yè)績波動(dòng)的主因之一。

需要注意的是，業(yè)績預(yù)告發(fā)布不久，永安林業(yè)很快收到了深交所的關(guān)注函，其中計(jì)提商譽(yù)減值成為關(guān)注的重點(diǎn)。深交所要求永安林業(yè)說明，結(jié)合森源家具的實(shí)際業(yè)績情況，2015 年至 2017 年年報(bào)中對森源家具的商譽(yù)減值評(píng)估是否合理，商譽(yù)減值準(zhǔn)備計(jì)提是否充分，商譽(yù)減值測試是否合理。另外，是否存在可能導(dǎo)致森源家具 2015 年至 2017 年業(yè)績追溯調(diào)整、可能觸發(fā)相關(guān)主體進(jìn)一步業(yè)績補(bǔ)償義務(wù)的情形。

在2015年，永安林業(yè)大手筆收購森源家具100%股權(quán)，資產(chǎn)交易對價(jià)約13億元，其中以現(xiàn)金支付 5000 萬元，以發(fā)行股份方式支付12.5億元。永安林業(yè)的經(jīng)營范圍也從林木采伐、人造板生產(chǎn)向產(chǎn)業(yè)下游延伸至木質(zhì)家具的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售與組裝。

記者注意到，永安林業(yè)收購森源家具100%股權(quán)的資產(chǎn)評(píng)估方式采用了收益法。在評(píng)估基準(zhǔn)日2014 年12月31日，森源家具凈資產(chǎn)賬面值為2.18億元，而評(píng)估值高達(dá)13億元，評(píng)估增值10.82億元，增值率為 495.16%。

2015年末，永安林業(yè)的總資產(chǎn)同比增長了190.6%，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)也大幅上升522.71%。不過，資產(chǎn)大幅提升的同時(shí)，高溢價(jià)收購也使得永安林業(yè)在森源家具方面形成了9.94億元的商譽(yù)，這為以后業(yè)績波動(dòng)埋下了伏筆。

近年來，永安林業(yè)已在財(cái)報(bào)中屢次提及，按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定，上市公司2015年完成重大資產(chǎn)重組后確認(rèn)的較大金額商譽(yù)，不作攤銷處理，須在每年度終了進(jìn)行減值測試。若子公司森源家具不能較好地實(shí)現(xiàn)收益，將存在較高的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

“高商譽(yù)是一把雙刃劍，永安林業(yè)對森源家具的收購前景難言樂觀?！敝?jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝在接受記者采訪時(shí)表示，上市公司為了追求短期效應(yīng)，可能仍然會(huì)樂于通過資產(chǎn)收購增厚業(yè)績，“對于投資者而言，對這類公司要加以警惕，較高商譽(yù)的收購會(huì)對公司的未來業(yè)績表現(xiàn)帶來負(fù)面沖擊影響?！?

目前，永安林業(yè)的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)開始顯現(xiàn)。在2017年，因森源家具的預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流現(xiàn)值的可回收金額未達(dá)預(yù)期增長率，永安林業(yè)對森源家具計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備4557萬元。另一方面，業(yè)績承諾期滿后，森源家具業(yè)績在2018年也開始出現(xiàn)滑坡，2018年上半年的凈利潤虧損了636.33萬元。

市場擴(kuò)張受挫

商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)加劇之外，永安林業(yè)在業(yè)績方面也飽受諸多困擾，而近年來推進(jìn)的多個(gè)收購、投資等重大事項(xiàng)也是不盡如人意。

2016年，永安林業(yè)營業(yè)收入和凈利潤雙雙增長，增長幅度分別為74.28%、173.83%。但是，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助高達(dá)6307萬元，永安林業(yè)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤是虧損狀態(tài)，同比下降了104.23%。

在2017年，永安林業(yè)的業(yè)績呈現(xiàn)全面下滑態(tài)勢，營業(yè)收入下降20%，盡管計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助高達(dá)9277萬元，凈利潤依然下降44%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤更是下跌3594.25%。

時(shí)至2018年，永安林業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)更是不容樂觀，大幅虧損之外，重組標(biāo)的森源家具的業(yè)績也在承諾期滿后迎來了滑坡，引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。

宋清輝認(rèn)為，重組標(biāo)的業(yè)績在業(yè)績承諾期滿后出現(xiàn)下滑屬于普遍情況，是由于并購標(biāo)的業(yè)績承諾大多偏離合理水平所致，“這會(huì)給上市公司帶來經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，在一定程度上意味著標(biāo)的資產(chǎn)和企業(yè)自有資產(chǎn)可能存在利益不一致甚至沖突的情形，導(dǎo)致協(xié)同效應(yīng)不達(dá)預(yù)期目標(biāo)?！?

此外，樓市調(diào)控全面收緊，也使得永安林業(yè)收入大幅減少。中國家居建材裝飾協(xié)會(huì)秘書長胡中信向記者分析，對于家居建材行業(yè)而言，房地產(chǎn)市場調(diào)控政策的直接影響較為顯著。此外，環(huán)保督察等因素也對整個(gè)家居建材行業(yè)帶來了不小的沖擊。

業(yè)績受挫之際，永安林業(yè)近一年來也在推進(jìn)收購、投資等多個(gè)重要事項(xiàng)，但其擴(kuò)張舉措并不順?biāo)臁?

2018年初，永安林業(yè)籌劃收購賀州市欣榮星林業(yè)有限公司（以下簡稱“欣榮星林業(yè)”） 100%股權(quán)項(xiàng)目。資料顯示，欣榮星林業(yè)是一家綜合性林業(yè)經(jīng)營公司，擁有林地 30 萬畝，一條年產(chǎn)22萬方中/高密度纖維板生產(chǎn)線，年產(chǎn)600萬株速生桉樹苗的生物工程基地。不過，時(shí)隔半年后，鑒于相關(guān)各方未能就具體方案最終達(dá)成一致意見，該收購事項(xiàng)被終止。

此外，永安林業(yè)同時(shí)籌劃收購的浙江上佰電子商務(wù)有限公司控股權(quán)項(xiàng)目也在10個(gè)月后宣告終止，具體理由為相關(guān)各方未能就該交易中的股權(quán)占比、支付期限等方面達(dá)成一致意見。

另一方面，永安林業(yè)總投資額約 156 億元的國家儲(chǔ)備林并配套林木種苗、花卉產(chǎn)業(yè)經(jīng)營項(xiàng)目同樣也是不及預(yù)期。按照總體計(jì)劃，國家儲(chǔ)備林項(xiàng)目建設(shè)總面積約300萬畝，其中自有林地100萬畝，并購林地200萬畝。盡管鑒于該項(xiàng)目總體投資大、周期長、涉及面廣，且金融資金貸款需要提供相應(yīng)價(jià)值的抵押擔(dān)保，永安林業(yè)分期組織建設(shè)實(shí)施，但由于報(bào)請國家開發(fā)銀行審核過程中，不能滿足貸款所需的擔(dān)保條件，該項(xiàng)目因此被終止。

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